Investoren betrachten die erzielten Gewinne pro Aktie als Ertrag auf ein Investment. Das wird speziell in der Einstiegsrendite berechnet, nämlich der Kaufpreis der Aktie ist das Investment und der Ertrag entspricht dem Zins. Kostet die Aktie 100 EUR und der Ertrag pro Aktie liegt bei 3,50 EUR so würden wir eine Einstiegsrendite auf unser Investment von 3,50 EUR / 100 EUR x 100% = 3,5% erzielen. Das entspricht dem aktuellen Wert und dient speziell als Vergleich zu anderen Vermögensklassen.
Wie sieht es aber in der Zukunft aus? 100 EUR heute in bar sind nämlich mehr wert als 100 EUR in 5 oder 10 Jahren. Dafür müssen wir die Abzinsungs- oder auch Diskontierungsformel verwenden. Hier wird der Wert, den eine Zahlung zu einem späteren Zeitpunkt hat, ermittelt. Auf Grund der Existenz von Zinsen hat derselbe Geldbetrag einen umso höheren Wert, je früher man ihn erhält.
Aktueller diskontierter Wert = Zukünftiger Wert / (1+Abzinsungsfaktor)
Den Abzinsungsfaktor bestimmen wir selber, indem wir annehmen welche Rendite wir mit diesem heutigen Geld in Zukunft erzielen könnten. Wir rechnen z.B. für die 100 EUR Investment mit einer Jahrsrendite von 8% wenn wir das Geld selbst anlegen. Das würde bedeuten:
Zukünftiger Wert 100 EUR / (1+ Abzinsungsfaktor 8%) = 100 EUR / 1,08 = 92,59 EUR
Rechnen wir mit einem Anlagezeitraum von 5 Jahren, dann verändert sich die Formel folgendermaßen:
Aktueller diskontierter Wert = Zukünftiger Wert / (1+Abzinsungsfaktor) ^Jahre
oder => 100 EUR / (1,08)^5 = 100 / 1,4693 = 68,06 EUR
Je länger die Anlagedauer und desto höher der Abzinsungsfaktor, desto niedriger der diskontierte Wert. Soweit Ok, wir müssen aber den Ertrag der Aktie bewerten und das erfolgt bei unserem Beispiel nun so:
Der durchschnittliche Gewinn pro Aktie betrug in den letzten 5 Jahren = 5,00 EUR/Aktie. Wir nehmen nun nur die halbe Wachstumsrate der Gewinne 5% x 0,5 = 2,5%, da wir davon ausgehen, dass das Unternehmen nicht immer das Wachstum so fortsetzen kann. In 10 Jahren ergibt dies dann einen Gewinn pro Aktie nach folgender Formel:
Gewinn pro Aktie 5,00 EUR x (1 + halbe Wachstumsrate 2,5% )^10 Jahre = 6,40 EUR
Das Unternehmen sollte also bei einem Gewinnwachstum von 2,5% in 10 Jahren einen Gewinn pro Aktie von 6,40 EUR erzielen. Einen realistischen Preis dazu setzen wir nun mit einem KGV von 16,5 voraus. Damit ergibt sich eine Preis von
KGV 16,5 x Gewinn 6,40 EUR = 105,60 EUR Aktienkurs.
Nun zinsen wir das ganze mit 8% auf den heutigen Tag ab und erhalten den inneren Wert der Aktie.
Zukünftiger Wert 105,60 EUR / (1 + 8%)^10 Jahre = 48,92 EUR
Von diesem inneren Wert der Aktie ziehen wir noch eine Sicherheitsmarge von 20% ab und kommen dann zu einem Kaufpreis, den wir bereit wären zu zahlen.
Innerer Wert 48,92 EUR x (1- 20% Sicherheitsmarge) = 39,13 EUR
Das alles haben wir in eine Excel Formel gepackt und können nun auf unserer Watchliste zu der aktuellen Bewertung einer Aktie sehen, ob diese überteuert oder ein Schnäppchen ist. Es ist auch interessant zu beobachten, dass zwar die Watchliste im gewichteten Ranking immer günstige Aktien im Verhältnis zu teuren Aktien aufsteigend sortiert, aber über eine günstige Aktie zum inneren Wert wird hier keine Aussage getroffen. Wir haben jetzt zusätzlich ein Instrument geschaffen, dass uns signalisiert, ob der innere Wert einer Aktie unter oder über dem Marktpreis liegt. Natürlich kann jeder mit den obigen Parametern eigenständig variieren. Aber unbedingt muss er seine ganz eigenen Kaufentscheidungen treffen.
Ich hoffe ihr habt mir folgen können 😉
kehfamilytrust 